【即時頭條】美國加息幾成定局 人民幣貶幅還看「鷹鴿」之爭
舉世矚目的美國聯邦公開市場委員會政策會議將於美東時間12月15至16日召開。在市場已就此次會議將迎來美國近10年來首次加息達成共識之際，聯儲會在加息路徑上「鷹派」與「鴿派」博弈的結果將成為影響人民幣兌美元貶值壓力的關鍵性因素。
彭博追蹤的數據顯示，交易員認為12月16日聯儲局會加息至0.25％至0.50％的概率最近幾個交易日以來一直維持在70％區間的高端，周一更是高達76％。然而與此同時，市場降低了對聯儲局2016年加息幅度的預期。美國聯邦基金利率期貨價格顯示，聯儲局到2016年12月加息至0.75％至1.00％區間的可能性周一早間降至57％，上周一時在65％。
標準人壽駐倫敦的新興市場經濟學家Alexander Wolf周五接受彭博電話採訪談及人民幣所面臨的聯儲局加息壓力時表示，儘管聯儲局在此前向市場傳遞的都是「鴿派」基調，但如果最終出乎市場意料，以「鷹派」的態度來加息，人民幣貶值的壓力將加深。
周一離岸人民幣兌美元在紐約交易中穩定於6.55附近，但波動率曲線與一周前相比大幅上移，1個月期限隱含波動率上漲53.5基點至7.46％，達到9月11日以來最高；1年期波動率上漲42.5基點至紀錄高點7.425％。在岸人民幣兌美元周一在上海交易中下跌0.06％至6.4591。
人民幣空頭壓力
儘管貨幣政策分化前景令美元今年上漲了8％，而且一些銀行預計明年還會進一步升值，但美元周一表現疲軟，對多數主要對手貨幣下跌。紐約時間下午5點，彭博美元即期匯率指數基本持平。
道明證券新興市場高級策略師Sacha Tihanyi認為，聯儲局若以「過於鴿派」的基調進行首次加息，可能將導致美元走弱，人民幣空頭面臨的壓力加大。
「當前市場普遍期待聯儲會將以『鴿派』基調來加息，」Tihanyi在接受彭博採訪時表示，「若如市場所期，美元將會走弱，新興市場之前所承受的壓力將會立即減輕。」不過他也指出，市場已經普遍預期了鴿派，所以又為「更加鴿派」設置了高門檻。
駿利資產管理集團在推特上引述曾有「債券之王」美譽的格羅斯稱，聯儲局本周將會加息，但會同時發表帶有明顯「鴿派」色彩的聲明。
但若聯儲局在「鴿派」基調上辜負了市場預期，甚至出現了偏向「鷹派」色彩的措辭，人民幣面臨的貶值壓力則會顯著加劇。標準人壽的Wolf認為，在這種情況下「中國央行可能會被迫持續在外匯市場進行干預，以保證人民幣的穩定或小幅穩步貶值」。
當前市場期待的是，聯儲局主席葉倫可以解釋何為「漸進」式加息。高盛上周發布報告稱，聯儲局將強調加息速度將根據數據，且幅度可能是緩和的。道明證券也認為，葉倫會在政策決定公佈後的新聞發布會上將市場的關注點引導至逐步和依賴數據的加息路徑之上。
風口浪尖
「在聯儲局即將加息之際，中國央行正在以非常謹慎和積極的態度來管理風險，」外匯經紀商FXCMInc.駐紐約的匯率策略師David Song在接受彭博電話採訪時表示，「尤其現在又到了年關。」
北京時間上周五晚間，中國外匯交易中心推出CFETS人民幣匯率指數的舉措似乎印證了他的說法。CFETS人民幣指數貨幣籃子將由13種貨幣組成，中國央行引述評論員表示，今後市場主體不應只盯住美元，而應更多地參考一籃子貨幣。
東方匯理的高級新興市場策略師Dariusz Kowalczyk在周一發布的報告中指出，中國選擇在此時間點推出人民幣指數，反映了北京希望在聯儲局加息之際，人民幣外匯制度能更加適應全球潛在的高波動性。
然而一些分析師直言，這一指數可能是為在聯儲局即將加息的風口浪尖上，為人民幣兌美元貶值尋找鋪墊。麥格理駐香港的中國經濟研究主管胡偉俊在發給客戶的報告中表示，該指數並不會改變人民幣匯率制度的遊戲規則，「它主要想強調是，人民幣將會隨著其他貨幣一起，兌美元緩慢貶值。」
持相同看法的還有交銀國際駐香港的首席策略師洪灝。他認為，中國發布CFETS人民幣匯率指數實際意義不大，強調對一籃子貨幣而不是美元，可能是「給兌美元貶值找借口」。的確，決定人民幣走勢的不僅僅是聯儲會的利率決定，更是中國自身的經濟形勢。在洪灝看來，當前中國經濟成長疲弱、資本外流和貨幣寬鬆等因素都支持人民幣貶值。
貶勢難改
瑞信證券（美國）的全球外匯策略主管Shahab Jalinoos在接受彭博電話採訪時也表示，在當前油價大跌、新興市場資本外流和風險資產承壓的國際環境下，很難找到人民幣掉頭升值的動力。
標準人壽的Wolf則從歷史的角度分析了這一問題。「雖然不管是在過去的金融危機當中，還是在中國GDP低速成長時期，中國央行都儘其所能保持匯率穩定，但美國和中國無論是在經濟成長還是在貨幣政策方面的差距越來越大，」他說，「自經濟危機結束之後，美國經濟一直在擴張，貨幣政策也已邁向正常化，而中國經濟放緩的速度卻比人們預想的更快，且其貨幣政策將進一步放鬆，資本賬戶也在進一步開放。如果美元總體走強，那麼中國讓本幣跟著美元一起走強將不那麼容易。」
在岸人民幣兌美元自8月10日、即「8·11匯改」前一天以來已下跌3.86％，同期離岸人民幣下跌5.20％，跌幅分列亞洲主要貨幣第四和第二。Wolf預計，但或許可以肯定的是，「無論聯儲局是以『鷹派』還是『鴿派』的態度來加息，中國央行是不會允許人民幣像8·11時那樣大幅貶值了。」（彭博社新聞）
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